博彩动态：澳门博彩业1月回顾 博彩总收入靠稳并胜于预期

尽管处于淡季,环比表现稳定

        1月博彩总收入的跌幅少于市场预期下滑的22%,同时也胜过1月初预期同比下跌26-27%。我们估计12月贵宾厅博彩总收入同比下跌约43%,而中场博彩总收入则同比上升约7%。贵宾业务已经环比靠稳,而随着酒店客房增加,赌场业务重心逐步转移到中场,中场业务表现继续改善。我们曾提到中场的季节性效应近期日益凸显,2015年10月黄金周和圣诞节表现强劲。因此,12月后的1月(春节前的淡季)持续走强,甚至环比扩张,实在远胜市场预期。

        买入短期有催化剂的落后股

        我们本来预期月度表现疲弱,但1月的博彩总收入给我们带来惊喜。我们预期春节表现强劲,认为2月博彩总收入将继续复苏。博彩业现价相当于2016年预测市盈率21倍,EV/EBITDA比率13倍,与近5年的平均估值相符。永利澳门(初步)和金沙中国公布强劲业绩,最近行业估值获得提升,现价意味上涨空间有限。整体行业进一步上涨的概率不大,但新濠博亚和银河娱乐仍然便宜:新濠博亚的中场业务比重较高,将受惠于春节期间显著的季节性效应,而银河娱乐则受到2015年4季度EBITDA环比增长的强力支持。